Krajobraz inwestycji instytucjonalnych w aktywa cyfrowe przechodzi znaczącą transformację, wykraczającą poza ugruntowaną dominację Bitcoina i Ethereum. Główni gracze, tacy jak Grayscale, strategicznie pozycjonują się, aby oferować szerszą ekspozycję na rynek kryptowalut poprzez fundusze notowane na giełdzie (ETF) powiązane z bardziej zróżnicowaną gamą altcoinów. To przejście od tradycyjnych trustów zamkniętych do bardziej płynnych i dostępnych struktur ETF sygnalizuje rosnącą dojrzałość w przestrzeni aktywów cyfrowych oraz stałe dążenie do zaspokojenia popytu inwestorów, pomimo trwających zawiłości regulacyjnych.
Grayscale, czołowa firma zarządzająca aktywami cyfrowymi, znacząco przyspieszyła swoje działania, składając serię dokumentów regulacyjnych do amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC). Zgłoszenia te mają na celu uzyskanie zgody na ETF-y, które śledziłyby wyniki kryptowalut takich jak Bitcoin Cash, Litecoin i Hedera. Ostatecznym celem jest przekształcenie istniejących trustów zamkniętych dla tych aktywów w ETF-y, które następnie byłyby notowane na głównych giełdach, takich jak NYSE Arca czy Nasdaq. Strategia ta odzwierciedla udane przekształcenie przez Grayscale trustów Bitcoin i Ethereum w produkty notowane na giełdzie na początku 2024 roku, ustanawiając precedens dla tej ambitnej ekspansji w ofertę altcoinów.
Droga do zatwierdzenia przez SEC pozostaje znaczącą przeszkodą, o czym świadczą szczegółowe wymogi przedstawione w zgłoszeniach Grayscale. Na przykład, zgłoszenie S-3 dla jego Litecoin Trust postuluje albo zatwierdzenie wniosku 19b-4, albo ustanowienie przez komisję ogólnych przepisów dotyczących notowań, które ułatwiłyby jego notowanie na NYSE Arca. Proces ten podkreśla ostrożne podejście SEC do nowych pojazdów inwestycyjnych w kryptowaluty. Rzeczywiście, ostatnie doniesienia wskazują, że SEC odroczyła swoje decyzje w sprawie kilku ETF-ów altcoinowych, w tym spotowego ETF-u Dogecoin firmy Bitwise i spotowego ETF-u Hedera firmy Grayscale, podkreślając trwającą kontrolę regulacyjną i czas wymagany do kompleksowej oceny.
Przekształcanie trustów w ETF-y: przewaga strukturalna
Proaktywne działanie Grayscale, polegające na przekształceniu trustów zamkniętych w ETF-y, wynika z fundamentalnych różnic w ich strukturach operacyjnych. Trust zamknięty może być notowany z premią lub dyskontem w stosunku do swojej wartości aktywów netto (NAV), często prowadząc do rozbieżności cenowych. Natomiast ETF jest zaprojektowany jako struktura otwarta, umożliwiająca tworzenie i wykup jednostek w celu utrzymania ceny rynkowej ściśle zgodnej z jego bazową wartością aktywów netto. Ten mechanizm zapewnia większą płynność i efektywność cenową, co jest bardzo atrakcyjną cechą zarówno dla inwestorów instytucjonalnych, jak i detalicznych. Na przykład, trust Bitcoin Cash firmy Grayscale obecnie posiada znaczne aktywa, a jego wartość aktywów netto przekroczyła 202 miliony dolarów na dzień 30 czerwca, co podkreśla skalę aktywów zaangażowanych w te potencjalne konwersje.
Szerszy kontekst rynkowy również wspiera tę instytucjonalną zmianę. Od ich uruchomienia w styczniu 2024 roku, spotowe ETF-y Bitcoin w USA osiągnęły łącznie ponad 1,2 biliona dolarów całkowitego wolumenu obrotu, demonstrując silny apetyt inwestorów na regulowane produkty inwestycyjne w kryptowaluty. Ten sukces, w połączeniu z wcześniejszym pozwem Grayscale przeciwko SEC za odrzucenie wcześniejszej propozycji konwersji trustu, jest powszechnie uważany za czynnik, który odegrał rolę w ostatecznym zatwierdzeniu przez komisję ETF-ów Bitcoin i Ethereum, ustanawiając kluczowy precedens dla dalszej ekspansji na inne aktywa cyfrowe.
Pojawienie się ETF-ów na memecoiny
Trend w kierunku szerszej ekspozycji na kryptowaluty rozciąga się nawet na memecoiny, a ETF-y Dogecoin pojawiają się jako znaczący rozwój. Podczas gdy SEC niedawno po raz drugi odroczyła decyzję w sprawie proponowanego przez Bitwise ETF-u Dogecoin, dając więcej czasu na przegląd notowania memecoina jako produktu śledzącego ETF, inne firmy idą naprzód. REX Shares i Osprey Funds podobno uruchamiają swój ETF Dogecoin w czwartek, 11 września, stosując alternatywne podejście do notowania. Analityk Eric Balchunas skomentował to, sugerując, że uruchomienie sygnalizuje nadejście „ery ETF-ów na memecoiny” w ramach ustawy z 1940 roku ('40 Act), potencjalnie oznaczając pierwszy amerykański ETF, który będzie posiadał aktywa pozbawione praktycznej użyteczności. Ten rozwój podkreśla zróżnicowany i szybko ewoluujący charakter krajobrazu inwestycji w aktywa cyfrowe, przesuwając granice tradycyjnych finansów.