Stablecoiny szybko wyrastają na potężną siłę w globalnych finansach, wykraczając poza granice tradycyjnej bankowości. Ich rosnące zastosowanie, zwłaszcza w ułatwianiu płatności transgranicznych i jako alternatywa dla cyfrowego dolara, przyciągnęło znaczną uwagę, nie tylko ze strony regulatorów finansowych, którzy zmagają się z ich konsekwencjami systemowymi i potencjałem do szeroko zakłócających zmian.
Wzrost znaczenia stablecoinów w płatnościach globalnych
Kiedyś niszowe aktywa cyfrowe, stablecoiny ewoluowały w fundamentalne instrumenty finansowe dla różnych podmiotów, w tym innowacyjnych startupów. Na przykład Mansa, firma współzałożona przez Nkiru Uwaje, wykorzystuje Tether (USDT) do celów operacyjnych, takich jak wypłata wynagrodzeń i pozyskiwanie kapitału. Uwaje podkreśla, że stablecoiny oferują większą szybkość, efektywność kosztową i niezawodność w porównaniu z konwencjonalną bankowością, zapewniając gospodarkom rozwijającym się kluczową bramę do cyfrowego dolara.
Rynek stablecoinów jest zdominowany przez dwóch głównych graczy: Tether i Circle. Ich wspólny wpływ doprowadził do miesięcznych wolumenów transakcji przekraczających 752 miliardy dolarów, z ponad 46 milionami aktywnych portfeli, według danych z Visa. Ten trend zyskał znaczny impet podczas administracji ówczesnego prezydenta Donalda Trumpa, a postacie takie jak jego wiceprezydent JD Vance określały je jako „mnożniki siły ekonomicznej”. Wiodące firmy, takie jak Stripe, Visa (V) i Sony Bank, również zaczęły integrować te cyfrowe waluty ze swoimi operacjami. Circle, emitent USDC, odnotował wzrost wyceny do 25 miliardów dolarów po wejściu na giełdę, a gigant branży przewozów, Uber, podobno bada ich wykorzystanie w celu zmniejszenia kosztów płatności transgranicznych.
Pomimo gwałtownego wzrostu popularności, stablecoiny spotkały się z kontrolą, działając w dużej mierze w szarej strefie regulacyjnej. Wielu emitentów było krytykowanych za brak kompleksowych audytów, a nawet spotkało się z sankcjami za wprowadzające w błąd oświadczenia dotyczące ich pokrycia aktywami, jak miało to miejsce w przypadku Tethera w 2021 roku.
Obawy regulacyjne i potencjalne ryzyka dla systemu finansowego
Rosnące rozpowszechnienie stablecoinów stwarza znaczące wyzwania dla ustalonego systemu finansowego. Władze obawiają się, że te cyfrowe aktywa mogą wyprzeć tradycyjne depozyty bankowe, potencjalnie prowadząc do niestabilności na rynkach długu państwowego. Departament Skarbu USA ostrzegł, że do 6,6 biliona dolarów depozytów bankowych może zostać przeniesionych do stablecoinów, zmuszając banki do podniesienia stóp procentowych lub zwiększenia zależności od finansowania hurtowego.
Ponadto, związek między stablecoinami a długiem publicznym jest kluczową kwestią. Według analityków z Bank of America, za każdego dolara przeniesionego z banku do stablecoina, może powstać dodatkowe zapotrzebowanie na obligacje skarbowe w wysokości 0,90 dolara. Ta dynamika ma potencjał do zniekształcania krzywej dochodowości.
W Kongresie trwają nowe inicjatywy legislacyjne mające na celu złagodzenie tych skutków. Proponowany projekt GENIUS ma na celu nałożenie rygorystycznych kontroli, w tym obowiązkowych niezależnych audytów, wymagań dotyczących przechowywania rezerw w wysoce płynnych aktywach oraz ograniczeń dla emitentów zagranicznych. Projekt ustawy dąży również do zakazania stablecoinów, które wypłacają odsetki użytkownikom. Ponadto, firmy technologiczne emitujące tokeny i uczestnicy zdecentralizowanych finansów (DeFi) stanęliby przed dodatkowymi przeszkodami regulacyjnymi przed wprowadzeniem swoich ofert.
Chociaż Tether publicznie oświadczył swoją gotowość do spełnienia tych potencjalnych wymagań, krytycy wskazują na istniejące luki prawne, nieodpowiednie mechanizmy ochrony konsumentów oraz brak jasnych ram rozstrzygania sporów czy systemów ubezpieczeń depozytów dla stablecoinów.
Szerszy wpływ na rynek i podatność infrastruktury
Eksperci i ekonomiści ostrzegają, że rozszerzający się związek między stablecoinami a rynkiem obligacji skarbowych może głęboko zmienić funkcjonowanie globalnego systemu finansowego, jeśli nie będzie ostrożnie zarządzany. Raport Banku Rozrachunków Międzynarodowych (BIS) oszacował, że odpływy w wysokości 3,5 miliarda dolarów w ciągu pięciu dni mogą podnieść krótkoterminowe stopy obligacji o 0,08 punktu procentowego, co bezpośrednio wpłynie na skuteczność polityki monetarnej Rezerwy Federalnej.
Obawy dotyczą również operacyjnej kruchości ekosystemu stablecoinów. Emitenci często łączą środki na pojedynczych kontach, zwiększając ryzyko operacyjne dla banków i platform, które z nimi współpracują. Według Williama Emmonsa, byłego ekonomisty w Federal Reserve Bank of St. Louis, niepowodzenie emitenta w przetwarzaniu płatności mogłoby wywołać efekt domina w międzynarodowych systemach bankowych.
Rozwijający się krajobraz regulacyjny naciska na emitentów stablecoinów, aby wspierali swoje tokeny wysoce płynnymi, krótkoterminowymi aktywami, takimi jak bony skarbowe o terminie wykupu poniżej 93 dni. Jeremy Allaire, dyrektor generalny Circle, twierdzi, że takie ramy oferują większą ochronę niż tradycyjna bankowość i argumentuje, że dobrze zarządzane stablecoiny powinny być uważane za tak bezpieczne, jak fizyczna gotówka.
Katarzyna to redaktorka Coinbit.pl, która potrafi zamienić nawet najbardziej zawiłe analizy finansowe w lekką, uśmiechniętą opowieść. Z pasją śledzi trendy w świecie kryptowalut i nieruchomości, a jej teksty – choć pełne precyzyjnych danych – nigdy nie pozbawione są odrobiny humoru. Dzięki niej nawet spadki kursów zyskują nutkę optymizmu!